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　　0-1阶段,建议关注机器人板块潜在催化。3月上旬,受益于多项预期发生事件(英伟达GTC大会、特斯拉发布聊天机器人等)向上催化,人形机器人板块持续上涨月余;但英伟达3月18日整体未出现超预期事件,人形机器人的功能基本已充分体现在Figure01机器人上,此后总体板块承压,当前总体位置距离上轮高点约35%空间。建议关注特斯拉潜在的Al Day、行走性测试和英伟达机器人最新进展,有望迎来催化。

　　总成环节受业绩担忧影响短期承压,预计二季度迎机器人定点最大催化。由于两家公司大客户车型老化,销量承压,叠加担忧一季度出现超额年降,且本轮总成环节缺乏新向上催化,因此在2-3月涨幅较低。但两家公司历年均通过降本增效持续提升其净利率,多次证明了自己优秀的综合管理能力,因此我们认为无需过度担忧其盈利能力。三花智控和拓普集团确定性属于产业链第一梯队,建议持续关注。

　　Figure01交互超预期:大模型赋能价值初显&2C应用加速。Figure01采用分层式决策控制方案,实现多模态&多任务同时处理。因此,(1)不仅要关注特斯拉,还要重视头部大模型公司如OpenAl等赋能的机器人公司,Figure、1X等,本体公司的竞争焦点是小脑和关节;(2)机器人2C将比预期来得更早,需要关注2C的边际投资机会。此次Figure最大的边际变化是OpenAl和交互,建议关注OpenAl供应链、电子皮肤等。

　　英伟达机器人平台实现感知、训练到算力端全方位覆盖,成为具身智能加速器。(1)感知端:Isaac Manipulator和Isaac Perceptor共同降低3D感知成本;(2)训练端:Lsaac Lab构建虚拟环境进行仿真模拟训练。英伟达拥有最先进的自主视觉3D重构技术,搭建基于Omnierse技术的人形机器人增强学习健身房;(3)算力端:英伟达新推出Blackwell算力达20000TFLOPS(FP4),相比上一代Hopper4000TFLOPS(FP8)提升4倍,加速机器人软件开发。

　　空心杯电机成本占比近10%,建议关注降本方案对其行业空间的冲击。空心杯电机单机价值量较高,但特斯拉人形机器人当前降本压力较大,我们预计后续可能空心杯电机可能逐步会往更低成本方案替代,建议关注恒帅股份(特斯拉车端微电机供应商,已布局谐波磁场电机)等。

　　Figure01视频展示交互能力,英伟达开展GROOT通用人形机器人项目,特斯拉Grok聊天机器人开放,优必选进入港股通。

　　从机器人产业链节奏来看,后续主要催化是定点而非放量,定点的催化2024年仍旧存在,机器人板块调整下来是中期很好的机会,从市场预期差和边际角度看,TIER2\TIER3\技术迭代仍然是定点阶段的主要边际方向。

　　人形机器人的产业链核心部分是运动关节,综合考虑价值量和竞争壁垒,建议重点关注以塑代钢、行星滚柱丝杠、传感器和减速器环节。可重点关注以塑代钢环节的中研股份(潜在)和新瀚新材(潜在);行星滚柱丝杠环节的贝斯特、恒立液压和五洲新春;传感器环节、减速器等相关公司建议持续关注。建议关注特斯拉和Figure供应链行情的扩散效应,以及国产机器人厂商如优必选、小鹏的供应链状况。

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　　李强会见美国财政部长耶伦；央行设立科技创新和技术改造再，额度5000亿元；海外市场“再通胀”交易升温，机构建议A股投资继续配置红利资产；清明假期旅游有看点，小城特色文旅火爆。

　　2022-2025年为国内大量城市新国标过渡的结束节点，预期电动两轮车（包含电动自行车、电动摩托车等）2022-2025年行业销量将向上提升至4500万辆以上。

　　政策端看，国内顶层设计明确发展目标，要求2025年实现整机批量生产，2027年要形成安全可靠的产业链供应链体系。

　　马斯克宣布将在8月8日发布无人驾驶出租车（Robotaxi）产品，周五美股盘后特斯拉股价大涨近4%，扭转了一周以来的颓势。

　　将继续指导有关省份进一步完善辅助生殖类医疗服务立项和医保支付管理，并加强部门协同，推动基本医疗保险、生育保险和相关经济社会政策配套衔接，共同促进人口长期均衡发展。

　　市场预期正在扭转，宏观配置时钟完美转动：从衰退期“稳定+TMT”切向复苏初期“周期+消费”。